第315章 资本市场“国九条”时隔十年再升级九大看点值得关注（1/2）

近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。这是继 2004 年、2014 年两个“国九条”之后，又时隔 10 年国务院再次出台资本市场指导性文件。《意见》共 9 个部分，九大看点值得关注。

看点一：资本市场高质量发展要坚持“五个必须”

如何深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，实现资本市场稳定健康发展？《意见》提出“五个必须”：必须坚持和加强党的领导；必须始终践行金融为民的理念；必须全面加强监管、有效防范化解风险；必须始终坚持市场化法治化原则；必须牢牢把握高质量发展的主题。“五个必须”，体现出目标导向，既是资本市场高质量发展的内在要求，也是资本市场稳定健康发展的实践路径。此外，《意见》还明确了我国资本市场“未来 5 年”“到 2035 年”“到本世纪中叶”的发展目标，设定了清晰的路线图。

看点二：发行上市制度迭代升级

发行上市历来备受各方关注。根据资本市场改革发展的新形势，《意见》从进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度三方面发力，严把发行上市准入关。

在进一步完善发行上市制度方面，《意见》明确提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大现场检查覆盖面，严格再融资审核把关等。可以预见，发行上市制度将进一步迭代升级，更加精细化。

《意见》释放了进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，严查欺诈发行等违法违规问题，整治高价超募、抱团压价等市场乱象的政策信号，这将有利于在发行上市环节形成更加有效的市场约束。

看点三：制定上市公司市值管理指引

减持、现金分红、上市公司投资价值、信息披露和公司治理……《意见》关于上市公司持续监管的举措重点突出。

对于市场各方深恶痛绝的造假行为，《意见》强调构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。对于减持，《意见》明确出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策，坚决防范各类绕道减持。对于分红，《意见》明确加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

如何推动上市公司投资价值提升？市值管理是各方关注的重点。《意见》提出了新的政策举措，提出制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。同时依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

看点四：健全退市过程中投资者赔偿救济机制

退市监管不仅关系着资本市场“出口关”，也关系着相关投资者切身利益。《意见》关于退市的政策举措，继续在畅通“出口关”上下功夫的同时，也对相关投资者的合法权益更加关注。

在畅通“出口关”上，《意见》进一步严格强制退市标准，进一步畅通多元退市渠道，进一步削减“壳”资源价值。其中，建立健全不同板块差异化退市标准体系、科学设置重大违法退市适用范围等值得关注。

与此同时，《意见》明确健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

看点五：完善证券基金行业薪酬管理制度

加强证券基金机构监管，需要推动行业回归本源、做优做强。《意见》明确，加强行业机构股东、业务准入管理；推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设；支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。